Christopher Akers

قد تكون التكنولوجيا الكبيرة تحقق بعض العوائد الضخمة للمستثمرين، لكن إحدى عواقب هيمنة أمثال Meta (US:META) وAlphabet (US:GOOGL)، كانت انخفاضًا كبيرًا في عدد الشركات الجديدة المدرجة في سوق الأسهم.

تأثرت أرقام القوائم العامة بالمناخ الاقتصادي غير المؤكد وارتفاع أسعار الفائدة. كما أن ارتفاع المعدلات يعني أيضًا أخبارًا سيئة لمستثمري رأس المال الاستثماري (VC)، الذين يساعدون في دفع الشركات إلى القائمة، مما يعني أن عدد الاكتتابات العامة الأولية (IPOs) قد انخفض.

ولكن بالنسبة لشركات التكنولوجيا الناشئة، فإن هيمنة التكنولوجيا الكبيرة كانت عاملاً رئيسيًا يمنعها من الاكتتاب العام. إذا اختارت هذه الشركات إدراجها، فإنها تتنافس على الفور على اهتمام المستثمرين ضد الشركات التي لديها خنادق اقتصادية ضخمة وتأثير في السوق. ويعد تحقيق النمو الذي اعتاده هؤلاء المستثمرون أمرًا صعبًا جدًا في هذه البيئة.

درس بحث أجراه أكاديميون في جامعتي شيكاغو وكولومبيا كيف أنتجت شركات التكنولوجيا الكبيرة “منطقة قتل” حول نفسها؛ مما يمنع المنافسة ويزيل التهديدات من الداخلين الجدد إلى السوق.

إحدى الطرق التي استخدموها لتحقيق ذلك هي ببساطة شراء المنافسين المحتملين. حققت شركات التكنولوجيا الكبرى مئات عمليات الاستحواذ على مدار الأعوام الخمسة عشر الماضية. ووجد البحث أنه في السنوات الثلاث التالية لعملية استحواذ كبيرة من قبل Meta أو Alphabet، انخفض استثمار رأس المال الاستثماري في هذا القطاع بأكثر من 40 في المئة وانهارت أعداد الصفقات بأكثر من الخمس.

هذا يتحدى التفكير التقليدي، ويطرح سؤالاً: ألا ينبغي أن يحفز احتمال الاستحواذ بسعر ممتاز المزيد من الاستثمار في الشركات الصغيرة والقوائم؟ وأجاب الأكاديميون عن ذلك بـ”لا”: فاقتصاد التكنولوجيا الكبيرة فريد من نوعه، وهناك نقص في المنافسة السعرية، والآثار الخارجية السلبية. وبدلاً من ذلك، تختار الشركات الناشئة أن يتم الاستحواذ عليها من قبل لاعب أكبر بدلاً من الاكتتاب العام.

ولخص يواكيم كليمنت في شركة ليبرم مأزق بدء التشغيل التكنولوجي في مذكرة حديثة. “أقدم على الاكتتاب العام وتنافس مع عمالقة التكنولوجيا هؤلاء أو بِع لهم وانمُ داخل نظامهم البيئي، مدعومًا بمواردهم الهائلة. لا عجب أن العديد من الشركات الناشئة تقرر بيع نفسها للشركات الكبرى الراسخة. وهذا بدوره له تأثير مخيف على استثمارات رأس المال الاستثماري في الشركات الناشئة في هذه القطاعات”.

وإذا لم تبع شركة ناشئة، فإنها تواجه نسخًا لميزاتها بشكل خفي (أو ليس بهذه الدقة). لقد استخدم Facebook ميزة القصص الخاصة به لتقويض Snapchat، التي رفضت عروضًا من كل من Meta وAlphabet في الماضي.

الوضع ليس جيدًا للمستهلكين. ويعني سوق التكنولوجيا الاحتكاري أيضًا نقصًا واضحًا في المنافسة، حيث لا يشعر القائمون على الخدمة بالضغط لتحسين منتجاتهم وخدماتهم.

لكن ليس كل شيء سيئًا. هناك مدرسة فكرية أخرى تشير إلى أن المعدلات المرتفعة يمكن أن تعزز أيضًا استثمار رأس المال الاستثماري في الشركات الصغيرة، وتجعل الأمور أفضل للمستهلكين والمستثمرين. وذلك لأن الديون باهظة الثمن تجعل من الصعب أيضًا على أسهم التكنولوجيا الكبيرة إجراء عمليات الاستحواذ، وتصبح الصفقات أقل ربحية.

إذا كانت التكنولوجيا الكبيرة أقل ميلاً لشراء الأعمال التجارية المنافسة، فقد تضطر المزيد من الشركات الناشئة إلى دخول سوق الأسهم للوصول إلى مجموعة أكبر من التمويل لمواصلة النمو. وسيؤدي هذا في النهاية إلى منح المستثمرين مجموعة واسعة من الشركات للتفكير فيها وتقليل اعتمادهم على التكنولوجيا الكبيرة.

عندئذٍ ستشعر الشركات العملاقة بالمزيد من الضغط لتحسين خدماتها في مواجهة المزيد من المنافسة. وليس هذا بالأمر السيئ. ولكن علينا الانتظار لنرى من سيستسلم أولاً: الشركات التقنية الكبرى أم أصحاب رؤوس الأموال الجريئة.

المصدر: investorschronicle